![\"Jean](\"http:\/\/photos1.blogger.com\/hello\/34\/9699\/320\/JDCh.0.jpg\")
Voici une nouvelle s\u00e9rie d’entrevues compl\u00e9tement in\u00e9dite en France. Je vais d\u00e9sormais interviewer au cours des prochaines semaines de grands VC’s (Capitaux risqueurs fran\u00e7ais) sur leur vision de l’entreprenariat et du Web 2.0.<\/p>\n
Le premier \u00e0 avoir jou\u00e9 le jeu est Jean David Chamboredon de 3i<\/a> (l’un des plus c\u00e9l\u00e8bres fonds d’investissements mondiaux). Jean David est aussi un v\u00e9ritable Bloggueur (a d\u00e9couvrir ici<\/a>) et contributeur r\u00e9gulier d’Agoravox (voir ici)<\/a><\/p>\n D\u00e9sol\u00e9, je n’ai pas eu le temps de linker tous les liens de l’interview, je le ferais d\u00e8s que j’aurais un moment.<\/p>\n NOTE: Jean David a r\u00e9pondu \u00e0 mes questions la semaine derni\u00e8re avant le rachat de Youtube par Google. Il ne traite donc pas de cet \u00e9v\u00e9nement.<\/i><\/b><\/p>\n 43 ans, carri\u00e8re en 2 \u00e9tapes: premi\u00e8rement 14 ans chez Capgemini chez qui j’ai appris beaucoup de choses et qui m’a permis de d\u00e9couvrir la Silicon Valley de 96 \u00e0 99. Ensuite 7 ans dans le monde du Capital-risque: Europatweb puis Viventures puis, depuis d\u00e9but 2004, 3i. Je suis un ing\u00e9nieur intrapreneur devenu financier investisseur….<\/p>\n Je n’aime pas trop parler de ma vie priv\u00e9e mais je vais t’avouer un truc: je joue au golf !<\/p>\n Qui est 3i ? Ce fond a t’il une particularit\u00e9 ?<\/b><\/p>\n 3i Group est une soci\u00e9t\u00e9 “holding” britannique c\u00f4t\u00e9e sur le LSE. Tout ceci fait de 3i un “animal” assez unique: c’est souvent bon de pouvoir se diff\u00e9rencier…<\/p>\n Peux tu me citer certains de vos succ\u00e8s pass\u00e9s ainsi que les plus belles soci\u00e9t\u00e9s de votre portefeuille actuellement dans le monde ? et particuli\u00e8rement en France ? <\/b><\/p>\n Concernant le pass\u00e9, 3i a \u00e9t\u00e9 actionnaire de plusieurs centaines de “startups” donc la liste serait longue: pour limiter \u00e0 des valeurs d’entreprise au del\u00e0 du demi-milliard d’euros, je citerai, les IPO r\u00e9centes de CSR (#1 mondial des chip bluetooth) en 2004 sur le LSE, de Interhyp (courtier en ligne de pr\u00eats immobiliers) en 2005 en Allemagne ou de Vonage (VoIP) sur le NYSE en 2006.<\/p>\n Pour la France, nos 3 investissements IT de 2005 \u00e0 savoir www.priceminister.com, Dibcom (chip DVB-H) et Poliris (www.seloger.com) me paraissent tr\u00e8s prometteurs. Cette vague de nouvelles initiatives Internet correspond \u00e0 une r\u00e9alit\u00e9 d’usages nouveaux rendus possibles par le d\u00e9ploiement du broadband et quelques “outils” technologiques comme RSS ou AJAX. Cette vague correspond \u00e9galement \u00e0 un ph\u00e9nom\u00e8ne de forte contribution de l’internaute qui produit les contenus et\/ou n’est pas seulement un “cyberacheteur”. Certains soci\u00e9t\u00e9s connaissent un v\u00e9ritable succ\u00e8s d’audience ou d’usage et ces soci\u00e9t\u00e9s cr\u00e9ent clairement de la valeur m\u00eame si les mod\u00e8les \u00e9conomiques sont encore \u00e0 d\u00e9finir et valider.<\/p>\n Quand on me parle de bulle 2.0, je r\u00e9ponds “peut-\u00eatre” mais avec 2 grandes diff\u00e9rences par rapport \u00e0 la bulle 1.0: Quelles sont les tendances que vous suivez particuli\u00e8rement en ce moment (Vid\u00e9o en ligne ? Shopping 2.0 ?) ? <\/b><\/p>\n Nous avons effectivement bien regard\u00e9 le march\u00e9 de la photo en ligne (nous sommes actionnaires de www.fotolog.com<\/a> qui a une audience \u00e9norme), de la video en ligne et plus g\u00e9n\u00e9ralement de l’IPTV (nous avons investi r\u00e9cemment dans Aggregator en UK). Nous sommes \u00e9galement tr\u00e8s int\u00e9ress\u00e9s par les mod\u00e8les publicitaires\/marketing interactif nouveaux (cf nos investissements dans Bluelithium aux US ou Screentonic en France).<\/p>\n Nous essayons cependant d’\u00e9viter de “suivre la horde” …<\/p>\n Quel conseil donnerais tu \u00e0 un entrepreneur qui voudrait se lancer aujourd’hui ? <\/b><\/p>\n Tout d\u00e9pend de son “background”. Pour un “repeat entrepreneur”, replonger… Pour un “first time entrepreneur”, s’associer avec des gens qui ont l’exp\u00e9rience de l’entreprise en mode “startup”… En France, contrairement aux US, m\u00eame les bons projets sont interm\u00e9di\u00e9s. Chausson, Aelios and leurs confr\u00e8res jouent un r\u00f4le de filtre, de formalisation et de diffusion qui est utile (NDJB: J’en connais qui vont \u00eatre contents en lisant \u00e7a \ud83d\ude42 )<\/i>.<\/p>\n Quand on s’appelle Chappaz ou Simoncini, on n’a cependant pas besoin de tels interm\u00e9diaires.<\/p>\n Si on me contacte en direct, je r\u00e9ponds toujours mais j’aime bien savoir d’o\u00f9 vient ce contact.<\/p>\n Un projet “out of the blue” doit vraiment \u00eatre d’une qualit\u00e9 remarquable pour attirer notre attention. L’\u00e9quipe, le march\u00e9, le business model, le “risk reward ratio”. L’\u00e9quipe est le crit\u00e8re num\u00e9ro un pour d\u00e9clencher notre “app\u00e9tit” et la th\u00e8se d’investissement se construit sur la base d’un “risk reward ratio” correspondant \u00e0 notre mandat (par exemple, mettre peu d’argent dans un business sans risque mais \u00e0 faible “upside” ne fait pas partie de mon mandat). Difficile de g\u00e9n\u00e9raliser: une soci\u00e9t\u00e9 internet, un \u00e9diteur de logiciel ou une “fabless semiconductor company” ne font pas face aux m\u00eames enjeux. Si l’on \u00e9vacue les soci\u00e9t\u00e9s qui ne rencontrent pas leur march\u00e9 (car elles sont trop en avance ou pr\u00e9sentent mal leur offre ou tout simplement ne r\u00e9pondent \u00e0 aucune demande du march\u00e9), la difficult\u00e9 commune des soci\u00e9t\u00e9s viables est sans doute de trouver le “second souffle” une fois les premi\u00e8res \u00e9tapes difficiles franchies. Sans doute cela doit-il coincider avec des changements au niveau du management, du “board” et sans doute des actionnaires…<\/p>\n Peux tu nous donner un ordre d’id\u00e9e des valorisations moyennes des soci\u00e9t\u00e9s dans lequel vous investissez ? <\/b><\/p>\n Tr\u00e8s variable: de quelques millions d’euros \u00e0 plus de 100 millions… La moyenne ne veut pas dire grand chose.<\/p>\n Quelle diff\u00e9rence y’a t’il entre votre approche depuis la France compar\u00e9e \u00e0 celle de votre \u00e9quipe aux Etats Unis ? <\/b><\/p>\n Le march\u00e9 US est tr\u00e8s comp\u00e9titif pour les VCs. Mes partners Am\u00e9ricains doivent donc trouver des “angles” particuliers pour exister profitablement sur certains segments du march\u00e9. Le march\u00e9 Fran\u00e7ais est beaucoup plus petit (40 \u00e0 50 fois): je me dois d’\u00eatre plus g\u00e9n\u00e9raliste voire opportuniste. Il existe une grosse dizaine de projets excitants en France par an correspondant \u00e0 nos crit\u00e8res: j’essaie avec mon \u00e9quipe d’en saisir 3 ou 4.<\/p>\n Techcrunch France a r\u00e9dig\u00e9 un article sur les entrepreneurs fran\u00e7ais se lan\u00e7ant de l’\u00e9tranger. Que penses tu de cette tendance ? Penses tu qu’ils ont raison ? tort ? Que conseilles tu aux soci\u00e9t\u00e9s de ton portefeuille ? (A priori, tu n’es pas du genre \u00e0 limiter les critiques envers la France sur ton blog :))<\/b> Je comprends ces entrepreneurs “expatri\u00e9s”: s’ils veulent devenir riches, autant partir tout de suite<\/u> !<\/p>\n Plus s\u00e9rieusement, une v\u00e9ritable fibre entrepreneuriale est difficile \u00e0 conjugueur avec le contexte franco-fran\u00e7ais (je pense notamment \u00e0 la rigidit\u00e9 du code du travail et au niveau des pr\u00e9l\u00e9vements obligatoires – m\u00eame si on peut courir apr\u00e8s les exon\u00e9rations, les cr\u00e9dits d’impot voire les subventions !) et un “homerun” cr\u00e9ant une entreprise valant plus d’un milliard d’euros dans la “technologie” passe forc\u00e9ment par le fait que la France ne peut pas \u00eatre le premier march\u00e9 (la France p\u00e8se environ 5% du march\u00e9 mondial).<\/p>\n Ceci \u00e9tant dit, le march\u00e9 Fran\u00e7ais peut-\u00eatre un “test bed” int\u00e9ressant pour pas mal de soci\u00e9t\u00e9s: le tout est de savoir comment passer \u00e0 l’\u00e9tape “internationale”… Le raisonnement peut \u00e9galement \u00eatre diff\u00e9rent pour des “mass market plays” pour lequel la taille du march\u00e9 Fran\u00e7ais peut \u00eatre suffisante pour atteindre la masse critique.<\/p>\n
\n<\/i><\/b><\/i><\/b>Si vous avez des questions suppl\u00e9mentaires, n’h\u00e9sitez pas \u00e0 les laisser en commentaire !<\/i><\/i><\/b><\/p>\n
\n<\/i><\/b><\/i>Interview<\/i><\/b>
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\nBonjour Jean David, Peux tu te pr\u00e9senter ?<\/b><\/p>\n
\nNous avons 3 particularit\u00e9s:
\n1\/ nous investissons sur notre propre “balance sheet” (contrairement \u00e0 la plupart de nos confreres qui “l\u00e8vent” de l’argent aupr\u00e8s de tiers)
\n2\/ nous faisons les 3 m\u00e9tiers du Private Equity \u00e0 savoir buy-out, capital d\u00e9veloppement et capital risque
\n3\/ nous sommes directement implant\u00e9s dans une quinzaine de pays incluant les principaux pays d’Europe de l’Ouest, les Etats-Unis, la Chine et l’Inde.<\/p>\n
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\nQue penses tu de la mouvance Web 2.0 actuelle ? <\/b><\/p>\n
\n1\/ les projets qui sont financ\u00e9s sont peu nombreux car les investisseurs sont tr\u00e8s s\u00e9lectifs
\n2\/ peu de ces projets iront en Bourse car ils seront pr\u00e9-empt\u00e9s par les “tradebuyers” donc le risque de propagation d’un \u00e9ventuel \u00e9clatement de bulle est tr\u00e8s limit\u00e9.<\/p>\n
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\nQue doit faire un entrepreneur souhaitant lever des fonds aujourd’hui ? Prendre un interm\u00e9diaire ? Participer \u00e0 des Barcamp ? se faire interviewer par Berrebi.org \ud83d\ude42 ? Contacter 3i en direct ? <\/b><\/p>\n
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\nLes entrepreneurs qui me contacteront suite \u00e0 la lecture de cet interview seront bien re\u00e7us !<\/u>
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\nQuelles sont vos crit\u00e8res d’investissements ? <\/b><\/p>\n
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\nQuel est le plus gros probl\u00e8me que rencontre les soci\u00e9t\u00e9s que vous financez ? (Business Model ? Recrutement ? Taille du march\u00e9 ? Internationalisation ? ) <\/b><\/p>\n
\nL’article est ici<\/a><\/p>\n